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凹槽管厂家预测:今年钢铁行业景气度或有一定回落
作者:天津佳铭伟业钢铁    来源:www.lcfanggang.com    点击数:   更新时间:2021年01月19 【字体: 】 

   凹槽管厂家  

今年钢铁行业景气度或有一定回落 

行业基本面:需求较旺,成本偏高,钢价高企   凹槽管厂家

行业基本面与企业盈利水平息息相关,因此我们首先对钢铁行业的近期运行情况进行简要分析。受供需关系偏紧及原材料价格上涨影响,2020年下半年开始钢材价格波动上升,部分品种价格一度至近年高点,不同钢材间的盈利能力出现差异,目前受寒潮影响,需求出现季节性回落,库存开始累积。

1、 供需:需求旺盛,供需关系偏紧

钢铁行业是典型的顺周期行业,下游需求与经济周期关联紧密,主要包括地产、基建、机械装备、汽车、家电、船舶等。根据冶金工业规划研究院测算,2019年建筑用钢约占用钢总需求的54%,其次为机械装备及消费用钢。   凹槽管厂家

2020年下半年以来,经济复苏带来强劲需求支撑。基建投资增幅虽不及市场此前预期,但地产投资维持韧性,对建筑钢材需求起到较好支撑;制造业景气度明显改善,内需恢复及出口繁荣带动2020年钢材消费,截至2020年12月,主要工业品产量当月同比基本均转正,其中挖掘机、拖拉机、冰箱、洗衣机恢复较好,汽车、船舶产量累计同比降幅不断缩窄,带动板材需求;出口方面,海外疫情缓解带来钢材出口回暖,10月以来出口累计同比降幅开始缩窄。

整体来看,2020年5月-8月钢材表观消费量显著上升,不断刷新2015年以来高点,9月-10月出现季节性回落,但表现仍较强。从高频成交数据来看,受季节性因素影响,2020年12月建筑钢材需求环比开始回落,但绝对水平仍高于去年同期。

当前社会、钢厂库存已回归至正常区间,2020年12月去库速度超越往年,螺纹钢、冷轧品种表现突出,不过随着寒潮来袭,钢材消费加速下滑,库存重回上升通道。

截至2020年1月15日,钢材社会库存约942.7万吨,回归正常区间。2020年12月钢材社会库存去化约170万吨,显著超越往年,其中螺纹钢、冷轧品种表现突出,往年螺纹钢这一期间已持续累库,而2020年12月则去库约90万吨,冷轧库存水平至近年来最低,体现出冬储前下游需求较强劲。   凹槽管厂家

供给方面,虽然上半年受疫情影响,钢材产量同比明显下滑,但下半年以来钢厂开工热情较高叠加产能置换集中落地,2020年全年粗钢、钢材产量累计同比分别为5.5%与7%。

2020年4月-8月高炉开工率维持在较高区间,9月起唐山高炉开工率明显下滑,带动全国钢厂高炉开工率下降,但仍高于往年同期。另一方面产能置换于2020年开始集中落地,虽然原则上不得增加产量,但技术的进步以及部分被置换的产能实质上属于低效和无效产能,导致产能总体提升。

综合来看,虽然2020年供给端并未受到明显约束,但旺盛的需求还是塑造了供需偏紧的格局,成为了钢材价格提升,企业盈利能力修复的重要因素。

2、成本:原材料价格高企,侵蚀钢企盈利能力   凹槽管厂家

钢材价格提升并不意味着企业盈利能力必然好转,成本是钢企盈利能力的重要影响因素,尤其是变动频繁且难以控制的原材料成本。

钢铁生产一般分为长流程及短流程,长流程生产以铁矿石、焦炭、喷吹煤为主要原料,其中也可添加一定比例的废钢作为辅料。目前我国钢铁生产仍以长流程生产为主,根据国际钢铁协会统计,2019年我国电炉法粗钢仅占粗钢产量的10.4%。

长流程为主导的生产流程决定了铁矿石对我国钢铁行业的重要性,然而由于我国铁矿石储量一般、品位不佳,长期以来较为依赖澳大利亚和巴西的进口,具体来说主要依赖四大供应商,包括FMG、必和必拓、力拓及淡水河谷,2017四大供应商产量占全球铁矿石产量的49.54%,具有垄断地位。

2020年11月以来铁矿石价格涨幅超40%,当前仍在历史高位震荡徘徊。2020年11月-12月中旬,铁矿石价格一路飙升,62%铁矿石普氏指数最高达到176.90美元/吨,较2019年同比上涨94.61%;12月下旬以来,价格一度回落至158.90美元/吨,但元旦后又回升至167.15美元/吨,当前在历史高位震荡徘徊。

铁矿石价格走高一定程度上受到了供需偏紧的影响,一方面,国内需求旺盛,对冲了全球需求下滑带来的影响,2020年四季度钢铁消费季节性回落也滞后出现,加剧了供需紧张的局面;另一方面前期受天气、海外疫情及巴西溃坝的影响,铁矿石供给量整体偏低,不过目前已基本恢复至正常水平。铁矿石价格高涨的更重要原因则是金融炒作,由于国内钢铁行业集中度偏低,在境外铁矿石生产商寡头垄断的格局下,单个采购议价能力较弱,而普氏价格定价机制较为混乱,存在贸易商、矿山、资本方联合炒作的空间。   凹槽管厂家

除铁矿石外,焦炭、焦煤、废钢价格也处于较高位置。近日焦炭价格迎来第13轮提涨,唐山二级冶金焦达2600元/吨,较4月初1650元/吨上涨950元/吨;截至1月15日,张家港6-8mm废钢价格已至2840元/吨,超过2012年高点;山西吕梁主焦煤车板价达1270元/吨,与2019年价格高点已较接近。

原材料价格高企支撑钢价,但更多则是影响了钢企的盈利水平,不过整体来看钢价仍在盈亏平衡线之上。不同钢企盈利水平受影响的程度则有所差异,主要可以从三个角度进行考虑:一是不同品种钢材应用场景不同,供需环境的差异导致钢企间成本转嫁能力不同,比如在制造业复苏的背景下,冷轧品种成本转嫁能力较好,盈利水平更高;二是部分钢企铁矿石自给率相对较高,原材料价格高企的影响相对可控;三是一些钢企由于技术进步、管理能力突出,成本控制能力较好,吨钢毛利所受影响可以得到相对控制。

3、展望2021:景气度小幅回落,变量在于供给政策   凹槽管厂家

由上述分析可知,虽受疫情影响,但2020年仍为钢铁行业景气度较高的一年,展望2021年的行业景气度,一方面需要判断供需偏紧格局的可持续性,另一方面则需要关注铁矿石的价格变化。

我们认为上半年或将继续维持供需紧平衡局面,下半年供需格局有望改善,但仍需关注碳达峰下工信部对粗钢产量控制这一事件的影响。

短期内需求仍有支撑,或出现小幅回落,地产韧性及制造业复苏依然是支撑钢材需求的主要下游,全年来看或前高后低。

虽然去年以来监管出台各类型政策制约地产抬头,但政策内在还是强调稳的一面,重点在于“稳住存量、严控增量”而非简单地压降退出,根据前期报告《展望2021:从地产投资看利率》,我们预计2021年房地产投资小幅回落至5%-5.5%。

制造业方面,2020年在内需出口双轮驱动下,钢材主要下游景气度回升,产出扩张、投资意愿增强。随着海外需求的修复,我们预计出口或将维持改善,海外供给恢复的替代效应仍有待观察;制造业盈利预期较好,预计上半年仍将维持一定投资力度。

基建方面,从中央经济工作会议定调以及财政部部长刘昆近日对2021年财政政策的详解来看,积极的财政政策要提质增效、更可持续,财政支出规模和政策力度预计将保持基本稳定,基建托底的诉求下降,2021年基建投资增速预计较2020年有所下滑,保持小幅正增长。

供给仍存在变量,如压降粗钢产量政策力度有限则全年供给仍偏宽松。考虑到今年将有置换产能投产,同时2020年投产的置换产能产量未完全释放,因此我们预计2021年产能将有所增加,产量增量较2020年或有提升。变量在于近日工信部表示要坚决压降粗钢产量,目前这一政策的执行力度和影响尚未可知,如粗钢产量出现零增长乃至负增长,供给预计将小于需求,钢价或有所上涨,钢企盈利水平改善。

成本方面,我们预计铁矿石价格短期内难以明显回落。2021年全球铁矿石供应增量相对有限,澳洲三大矿山新增产能投放以替代原有产能为主,淡水河谷公布的预计产量为3.15-3.35亿吨,2020年则约为3.10亿吨,增量有限,非主流矿或成为重要增量来源。随着全球经济复苏,矿山集中向国内发货的局面可能会产生变化,加之国内新增产能产量对铁矿石的新增需求,预计上半年铁矿石价格难以出现回落,下半年如需求端回落叠加季节性因素,价格或步入下行通道。

综合来看,我们预计今年钢铁行业景气度有一定回落,但仍处于相对较高位置,企业盈利水平得以维持,全年或呈现前高后低   凹槽管厂家

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